4月7日晚間，上市公司大唐電信發布2012年業績公告，其實現了2012年凈利潤同比增長581.81%。此前的2012年上半年，大唐電信還處于巨額虧損狀態，但下半年不僅扭虧，而且去年盈利增長近6倍，大唐電信在業績方面無疑創下了一個新的神話。

一年來由虧損到盈利驚人

在股價上屢屢坐過山車、上下翻飛的大唐電信似乎呈現另一種不可思議的現象：業績時而巨虧，時而盈利驚人，這種喜怒無常的業績報告已經使很多投行分析師大跌眼鏡。

僅僅從表面上看大唐電信的2012年年報，你很難看出問題，因為大唐電信的年報顯得很漂亮。根據大唐電信的業績快報，2012年度，該公司實現凈利潤1.69億元，同比增長581.81%；2012年，公司實現營業總收入61.83億元，同比增長36.83%，每股收益0.2594元。

根據公告，大唐電信控股股東為電信科學技術研究院，持有其30.64%的股權；國資委持有電信科學技術研究院100%股權，為大唐電信實際控制人。僅僅在2012年上半年，大唐電信還虧損3717.77萬元。短短一年內，大唐電信的業績發生驚天動地的變化，令人感嘆。

“虛擬繁華”嫌疑

大唐電信表示，“2012年報告期內，營業收入及凈利潤大幅增長，主要原因是公司原有業務穩健發展，業務規模進一步擴大，同時期內公司完成重大資產重組”。

事實上，之前這家上市公司資產負債率達到88.53%，其業績主要靠投資收益和營業外收入。因此，投行們曾一再認為大唐電信利潤有“虛擬繁華”的嫌疑。

此前的2012年前三季度，該公司的營業利潤為4760萬元，其中投資凈收益就高達4538萬元，若刨掉此項收益，公司營業利潤所剩無幾。此外，公司營業外收入也高達2578萬元。合計投資收益和營業外收入占凈利潤的比重達118%。

當時大唐電信稱，利潤下滑是因為國內經濟仍在下行、生產要素成本持續上升、財務費用上升、公司整體解決方案轉型沒有完成所致。 而在電信及設備制造業尚未完全復蘇的的背景下，大唐電信的外部市場環境不可能有大的改變，其利潤顯然不可能靠業務來提升。

主要靠合并會計報表范圍

實際上，仔細分析可發現，大唐電信并非靠自己的業績獲得較好的利潤，而主要源自大唐電信重大資產重組實施完成，合并報表范圍發生變化所致。

之前，大唐電信收購聯芯科技、上海優思和優思電子100%股權，而其中聯芯科技利潤較高，其它兩家被收購公司也都是贏利的，因此大唐電信合并報表后利潤情況大增。

資料顯示，聯芯科技擁有40個注冊商標、86項專利和軟件著作權30項。截至2011年末，聯芯科技凈資產為5.91億元，2011年實現營業收入8.73億元，凈利潤1.16億元。粗略估計，僅此一項，大唐電信合并入財報中的利潤就增加1.2億左右。此外，公開信息顯示，上海優思2011年實現營業收入12.88億元，實現凈利潤6649萬元。

此外，2012年8月，大唐電信以1.27億元收購德富勤科技集團(廈門)有限公司持有的江蘇安防41%的股權。后者主營業務為客戶提供智能交通解決方案。截至2012年5月31日，江蘇安防總資產為3.89億元，凈資產為3641.65萬元；1-5月實現營收約1億元，凈利潤1039.54萬元。

另外，大唐電信子公司西安大唐電信有限公司還將持有的北京大唐高鴻數據網絡技術有限公司16.835%股權轉讓給大唐高鴻數據網絡技術股份有限公司，轉讓金額為7000萬元。

政府補貼也是歷年扭虧法寶

在此次扭虧之前，大唐電信則主要是靠政府補貼取得盈利。

2009年，大唐電信營業外收入多達5943萬元，占公司全年凈利潤的88%。這一收入比上一年同比大增5074萬元，增幅高達584%。主要是政府補助比2008年增加3758萬元，同時，公司獲得的增值稅返還也比上年增加752萬元。

此外，大唐電信2010年、2011年、2012年前三季度分別獲得政府補貼7780萬、7780和7173萬。顯然，獲得政府補貼和合并報表范圍已經成為大唐電信歷年扭虧的慣用伎倆。

另一個信息可佐證：在這種盈利手段下，大唐電信從來沒有分紅，無論盈利多少。

查閱大唐電信的歷史分紅擴股的相關資料可發現，該公司至2010年連續九年未向股東分紅轉股了。這導致2010年10月，大唐電信直接被國資委納入分紅權激勵試點。不過，2011年，大唐電信依然沒有向股東分紅。

大唐電信最近的一次派息還是2001年，11年不分紅的主要原因應該是大唐電信的利潤并非靠市場賣產品賺來的。