太極股份屬于系統(tǒng)集成公司，提供行業(yè)解決方案與服務(wù)、IT咨詢、IT產(chǎn)品增值服務(wù)。它是國家重大信息化工程設(shè)計和建設(shè)的重要承擔(dān)單位。歷史發(fā)展路線是決定太極股份選擇經(jīng)營客戶的重要原因。

系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的毛利率和凈利潤率較低。提高周轉(zhuǎn)率或者杠桿率是提高股東回報率的主要方式，太極股份的修正后存貨周轉(zhuǎn)率為33倍，為行業(yè)最高；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略低于行業(yè)平均水平；風(fēng)險資產(chǎn)回報率優(yōu)于主要的競爭對手。

公司認(rèn)為自身業(yè)務(wù)構(gòu)成不盡合理，并在增加軟件產(chǎn)品、運維服務(wù)和咨詢服務(wù)三種業(yè)務(wù)形態(tài)。其中，智慧城市頂層設(shè)計是咨詢業(yè)務(wù)的核心。2012年3月，公告中標(biāo)的“智慧北京”核心基礎(chǔ)平臺成為智慧城市領(lǐng)域的標(biāo)桿案例，后續(xù)收獲智慧海南、智慧烏魯木齊等多項頂層設(shè)計。太極股份很可能在集團(tuán)的智慧城市業(yè)務(wù)中成為牽頭單位，可能從頂層設(shè)計切入行業(yè)應(yīng)用，甚至為財政寬裕地區(qū)政府實施低風(fēng)險的BT項目深化行業(yè)應(yīng)用是公司重要的發(fā)展方向。目前政府機(jī)關(guān)客戶收入占比為35%，橫向?qū)⑦M(jìn)入能源、金融、制造、醫(yī)療衛(wèi)生等更多行業(yè)，縱向逐漸提高項目附加值。

海康威視的股權(quán)劃轉(zhuǎn)可見中國電科對國有資產(chǎn)整合入上市公司的積極態(tài)度，同屬中國電科的太極股份會承擔(dān)更多市場化任務(wù)。增資人大金倉、試圖收購慧點科技可見豐富軟件產(chǎn)品線的思路。2016年來自產(chǎn)業(yè)整合的收入可能達(dá)30億元。

預(yù)計2013-2015年的收入為35.7、44.4和55.3億元，凈利潤為1.6、2.1和2.6億元，每股收益為0.69、0.89和1.11元。收購慧點后2014-2015年備考盈利預(yù)測為0.95、1.16元。DCF模型顯示公司的內(nèi)在價值為每股20.93元。盡管DCF估值低于現(xiàn)價，但7月30日收盤價25.10元對應(yīng)的2014年-2015年收購慧點后備考市盈率為27、22倍，具備吸引力，首次給予“中性”評級。