中俄兩國衛星導航系統合作已經啟動

消息面上，近期，從上合組織杜尚別峰會期間傳出消息，中俄兩國衛星導航系統合作已經啟動。專家認為，中俄展開衛星定位系統方面的合作，必將使“北斗”、“格洛納斯”兩大系統的可靠性和導航精度再上新臺階，為兩國戰略安全合作樹立新的里程碑。

另外，《關于促進北斗衛星導航產業發展若干政策》目前正按程序報批。基于經濟發展安全的要求，部分行業如通信、電力、金融等，未來或必須使用北斗系統。而北斗地基增強系統工程建設也已于日前正式啟動。

市場人士表示，受益于政策和產業兩方面的積極因素，北斗導航板塊值得長期看好。根據《中國衛星(600118,股吧)導航與位置服務產業發展白皮書(2012年度)》，預計至2015年我國衛星導航產業產值將到達2250億，未來三年平均復合增長率為41%。

目前，北斗衛星導航系統已經廣泛應用于多個領域，在農業豐產、智慧城市建設、災害防治等方面，北斗系統都能發揮重要作用。與會專家表示，交通運輸業、旅游業是東盟許多國家的支柱產業，北斗系統可在鐵路、物流、定位導航服務等領域助力東盟經濟增長。

全國北斗地基增強系統將建。伴隨著第三屆中國衛星導航與位置服務年會暨展覽會即將舉行，業內分析認為，北斗導航概念或將迎來利好。(中國證券網)

北斗導航板塊9大概念股價值解析

北斗星通：上半年公司導航芯片銷量累計突破100萬片

投資要點:近日，公司發布2014 年半年報，營業收入3.57 億元，同比增長15.19%，歸屬于上市公司的凈利潤為-853 萬元，比去年-122 萬元下滑596%，扣非后凈利潤-1978.8 萬元，比去年-794.2 萬元下滑149%，EPS 為-0.04 元，略低于市場預期。

上半年導航芯片銷量突破100萬片

公司汽車電子業務和北斗芯片及模塊業務本期增長顯著。今年上半年，公司新簽合同4.29 億元，導航芯片累計銷售突破100 萬片。公司導航類產品銷售增長較快，其中汽車電子業務和北斗芯片及模塊業務本期增長顯著。汽車電子業務本期銷售收入1.50 億元，同比增長39.85%；北斗芯片及模塊實現銷售收入4981萬元，同比增長170.72%。國防業務、國際合作業務、海洋漁業表現穩定。

上半年營業成本同比增長22.67%

今年上半年，由于銷售管理費用增加和材料成本上升等影響，營業成本2.52億元，較上年同期增加22.67%；受經營規模擴張及管理費用的增加，期間費用1.13 億元，較上年同期增加17.49%。 今年上半年，公司銷售、管理和財務費用分別為3189.8 萬元、7766.7 萬元和303.1 萬元，同比增長5.54%、38.26%和-48.55%；上半年公司研發投入2967.5 萬元，同比增長24.80%。其中管理費用中的折舊費及科技開發費用增長較快。

并購完善衛星導航產業鏈

公司擬以發行股份(占收購總額90%)及支付現金相結合的方式購買華信天線100%的股權，擬以發行股份方式購買佳利電子100%的股權。華信天線主要優勢在于其高精度天線方面的技術領先，而佳麗電子主要優勢在于“材料-元器件”方面，并購兩家公司將完善導航產業鏈，進一步鞏固衛星導航行業龍頭地位。

盈利預測與投資建議:若不考慮并購標的營業收入，預計公司2014-2016 年營業收入分別為10.68 億元、14.27 億元和18.47 億元。實現歸屬于母公司的凈利潤0.60 億元、0.83 億元和1.06 億元，凈利潤增速分別為40.16%、37.37%和27.17%，對應的EPS 為0.26 元、0.35 元和0.45 元；若考慮并購標的承諾凈利潤，我們認為公司業績將增厚一倍，則合理估值45-55 元，首次給予維持“謹慎推薦”評級。

風險提示:并購標的業績承諾及產品毛利率下降風險。（民生證券石山虎）

歐比特：短期業績平淡 不改長遠前景

   投資要點:公司公告2014年上半年收入為7200萬元，較去年同期增長了0.71%；實現營業利潤1490萬元，較去年同期減少15.96%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1200萬元，較上年同期下降29.73%。

規模效應未現，費用剛性造成業績平淡

報告期內，公司營收體量尚未呈現規模，增速為0.71%，由于人工費用、資產攤銷和研發費用增長等原因，銷售費用同比增長27%，管理費用同比增長62%，增速均遠遠高于同期營收漲幅，上半年公司經營規模效應暫未顯現，費用剛性是造成公司短期業績平淡的主要原因。

傳統主營顯著受益于集成電路發展政策扶持和國產化進程

今年6月《國家集成電路產業發展推進綱要》發布以來，全國各地積極跟進，相繼設立投資基金，力挺集成電路產業，集成電路行業將迎來黃金發展期，同時我國集成電路面臨巨大的進口替代需求，核心設備國產化已成趨勢，不可逆轉，具有自主知識產權的集成電路商迎來絕佳的發展機遇。公司進一步加大了對技術產品研制和驗證、測試的投入，以確保SOC/SIP、EMBC等系列化產品產業化進程，快速形成系列化滿足市場的需要的產品。

“芯片式”衛星，打開公司長期成長空間

全球衛星市場快速增長，通信、導航、遙感衛星齊頭并進，微/小衛星由于研制周期短、發射方式靈活、成本低等漸成趨勢，2013年，全球共發射208個航天器，其中小衛星占到63%，微小衛星占總數的44%，并且Googe等互聯網巨頭的投資切入帶來廣闊的經營業態和應用形式，隨著“芯片式”衛星技術的成熟和產業的規模化，對于歐比特(300053,股吧)這種早期布局、與實力企業深度合作的廠商(特別是如果公司能夠和巨型互聯網公司合作)，無論是前期的生產制造，還是后期的衛星運營，都給公司提供足夠廣闊的成長空間。

短期業績平淡，不改長遠前景，維持“推薦”評級

略微調整公司2014/2015/2016EPS分別為0.26/0.52/0.84元，考慮公司所處集成電路行業的高景氣度和特別是“芯片式”衛星的廣闊前景，以及公司特有的資源稟賦，公司當前市值仍較小，維持“推薦”評級。（國信證券 程成）

海格通信：國防信息化建設的領頭羊

投資要點：公司發布2014 年中報，報告期內，完成營業收入10.6 億元，同比增長89%；歸屬于上市公司凈利潤1.34 億元，比去年同期增長16%，合EPS為0.13 元。同時公司公告1-9 月凈利潤同比增長0%-20%。

上半年收入大幅增長主要是一方面今年2 月份公司并表廣東怡創，貢獻3.3 億元收入；另一方面北斗導航、衛星通信和頻譜管理等業務增長迅速。

由于公司業務大部分在四季度集中確認收入，即使前三季度業績增長0%-20%，我們仍對全年業績增長40%以上非常有信心。

北斗導航和衛星通信是未來主要增長點

北斗導航領域，公司不斷鞏固“芯片、模塊、天線、終端、系統、運營及服務”的全價值鏈服務產業平臺優勢，緊抓國家大力拖動北斗產業化的發展契機，積極參與國家重大專項和多個軍兵種的招投標工作，同時積極落實前期中標項目的科研生產工作，上半年獲得2 億元訂貨，預計全年至少確認3 億以上收入，市場份額的快速擴大進一步奠定了海格通信(002465,股吧)北斗導航行業的龍頭地位。

衛星通信領域，S 頻段衛星移動通信系統多個軍兵種的應用分系統獲得科研合同，工信部“自主衛星移動通信終端研發與產業化”競標答辯列前兩名，有望在未來S 頻段民用終端市場占有一席之地。上半年訂貨過億元，全年預計衛星通信收入達到2 億，進一步鞏固了國防用戶衛星通信市場主流供應商的地位。隨著海洋戰略的實施以及國防信息化的大力建設，衛星通信發展空間巨大。

維持“買入”評級，目標價18.8 元

綜上所述，公司將充分利用國防信息化建設和國家大力發展“戰略性新興產業”的良好機遇，進一步推進軍民融合發展，有望成為行業領頭羊。

預計2014-2016 年EPS 分別為0.47 元、0.56 元和0.66 元，維持“買入”評級，目標價18.8 元。

風險提示:訂單確認不及預期。（光大證券(601788,股吧)顧建國)